Georgescu Dragos
România a primit un semnal important din partea uneia dintre cele mai influente agenții internaționale de rating, Moody’s, care consideră că măsurile fiscale recente asumate de Guvern reprezintă un pas esențial în direcția echilibrării bugetare. Totuși, agenția avertizează asupra riscurilor majore care pot apărea în cazul unei devieri de la planul asumat, subliniind că un astfel de scenariu ar putea submina credibilitatea financiară a țării și ar putea duce la presiuni suplimentare asupra ratingului suveran.
Avertismentul primit de Ilie Bolojan din străinătate după luarea măsurilor de austeritate
Avertismentul apare într-un raport publicat miercuri, 9 iulie 2025, și este citat integral de Ministerul Finanțelor, într-un comunicat oficial care oferă o radiografie detaliată a percepției Moody’s asupra evoluției fiscale a României.
Raportul elaborat de Moody’s indică faptul că pachetul fiscal asumat săptămâna aceasta va genera o consolidare bugetară estimată la 0,6% din PIB în anul 2025, în principal prin majorarea cotelor TVA, care va intra în vigoare începând cu 1 august 2025. Pentru anul 2026, agenția prognozează o consolidare bugetară mai amplă, de aproximativ 3% din PIB, ca rezultat al efectului cumulat al măsurilor implementate în 2025 și a celor ce urmează să fie aplicate din anul următor.
Printre măsurile suplimentare anticipate pentru 2026 se numără majorarea impozitului pe dividende și plafonarea indexării salariilor și pensiilor, elemente cheie în strategia de ajustare fiscal-bugetară a Executivului.
Moody’s apreciază că, dacă aceste măsuri sunt implementate integral și eficient, România ar putea reveni pe o traiectorie sustenabilă în privința deficitului bugetar și a datoriei publice. Cu toate acestea, agenția atrage atenția că executarea planului presupune provocări serioase, mai ales într-un context economic instabil și marcat de presiuni sociale.
Riscul de abatere de la planul fiscal
Agenția de rating subliniază în raport că respectarea strictă a țintelor fiscale stabilite de Guvern este crucială pentru succesul programului de consolidare. Orice abatere de la acest plan ar putea eroda încrederea investitorilor, ar submina credibilitatea României în piețele internaționale și ar crește riscurile de retrogradare a ratingului suveran.
„Angajamentul ferm față de obiectivele bugetare este fundamental pentru menținerea credibilității fiscale a României”, se arată în raport. Potrivit Moody’s, implementarea integrală a pachetului de măsuri fiscale va fi dificilă, iar succesul acestui plan depinde de capacitatea Guvernului de a gestiona provocările tehnice și politice.
De asemenea, există riscul ca unele dintre măsurile propuse să nu genereze efectele scontate, fie din cauza unei execuții defectuoase, fie pe fondul unor condiții economice mai nefavorabile decât cele anticipate.
Recomandări clare pentru Guvern: ajustări rapide, dacă este necesar
În acest context, Moody’s recomandă ca Guvernul să rămână pregătit să intervină rapid, prin ajustări suplimentare, în cazul în care măsurile inițiale nu dau rezultatele preconizate. Această flexibilitate este considerată esențială pentru a menține stabilitatea macroeconomică și pentru a evita derapajele fiscale.
Mai mult, implementarea celui de-al doilea pachet de reforme fiscale, prevăzut pentru adoptare până la sfârșitul lunii iulie 2025, este considerată crucială. Acest nou set de măsuri ar trebui să vizeze nu doar generarea de venituri suplimentare, ci și optimizarea cheltuielilor de investiții, însoțite de reforme în domeniul guvernanței companiilor de stat și al agențiilor de reglementare.
Moody’s atrage atenția și asupra importanței implementării reformelor asumate prin Planul Național de Redresare și Reziliență (PNRR). Aceste reforme sunt esențiale nu doar pentru stabilitatea internă, ci și pentru accesarea fondurilor europene, care au un rol determinant în susținerea creșterii economice în anii următori.
Conform raportului, absorbția maximă a fondurilor din PNRR și din bugetul UE poate reduce presiunile economice pe termen scurt și poate contribui la realizarea potențialului de creștere pe termen mediu al României. Astfel, fondurile europene devin un pilon de susținere a ajustării fiscale, în paralel cu investițiile publice esențiale pentru modernizarea infrastructurii și a serviciilor publice.
Estimările Moody’s pentru deficitul bugetar și datoria publică
Dacă toate măsurile fiscal-bugetare sunt implementate conform planului, Moody’s estimează că deficitul bugetar al României va ajunge la 7,8% din PIB în 2025 și va scădea la 6,1% în 2026. Aceste cifre reprezintă o îmbunătățire față de estimările anterioare, care indicau un deficit de 8,3% în 2025 și 7,7% în 2026.
Cu toate acestea, chiar și în acest scenariu optimist, deficitul bugetar rămâne peste limitele asumate la nivel european, ceea ce înseamnă că România va rămâne în procedura de deficit excesiv și în vizorul Comisiei Europene.
În ceea ce privește datoria publică, Moody’s estimează că aceasta va continua să crească, de la 54,8% din PIB în 2024 la 62,6% în 2026. Pe termen lung, datoria publică este așteptată să se plafoneze la circa 66,5% din PIB începând cu anul 2029, sub nivelul de 71% anticipat în prognozele anterioare ale agenției din martie 2025.
Posibilă îmbunătățire a perspectivei ratingului
În martie 2025, Moody’s a schimbat perspectiva ratingului suveran al României de la „stabilă” la „negativă”, din cauza îngrijorărilor legate de evoluția fiscală și sustenabilitatea datoriei. În noul raport, agenția lasă deschisă posibilitatea revenirii la o perspectivă „stabilă”, cu condiția ca situația bugetară să se stabilizeze, iar măsurile fiscale asumate să fie implementate integral.
Un factor esențial va fi capacitatea Guvernului de a menține disciplina fiscală și de a reduce treptat deficitul, fără a compromite creșterea economică sau coeziunea socială.
„Dacă indicatorii legați de sustenabilitatea datoriei nu se vor înrăutăți pe cât estima Moody’s în martie, ratingul României ar putea fi readus la o perspectivă stabilă”, se menționează în documentul oficial.
Reacția Ministerului Finanțelor: „Strategia Guvernului este sustenabilă”
Într-o reacție oficială, ministrul Finanțelor, Alexandru Nazare, a declarat că analiza Moody’s reprezintă o confirmare a direcției corecte pe care Guvernul a ales să o urmeze. El a amintit și de semnalul pozitiv transmis de ECOFIN la Bruxelles, pe 8 iulie, subliniind că România este văzută drept o țară care poate reveni pe o traiectorie fiscală echilibrată.
„Continuăm să implementăm reformele necesare nu doar pentru a consolida finanțele publice, ci pentru a face din România o destinație tot mai atractivă pentru investiții, care să ofere mai multe oportunități tuturor”, a declarat Alexandru Nazare, citat în comunicatul ministerului.
Oficialul a subliniat, de asemenea, importanța menținerii angajamentului politic față de reformele asumate, fără abateri sau amânări care ar putea compromite obiectivele macroeconomice ale României.
În prezent, România are un rating suveran de „Baa3” din partea Moody’s, ceea ce înseamnă că se află în ultima treaptă a categoriei recomandate pentru investiții. Până în martie, Moody’s era singura dintre cele trei mari agenții de rating care menținea o perspectivă stabilă, în timp ce Fitch Ratings și S&P Global Ratings au acordat deja o perspectivă negativă, ceea ce pune România în pericol iminent de a fi retrogradată în categoria „junk”, nerecomandată investitorilor instituționali.
Prin urmare, respectarea planului fiscal devine nu doar o chestiune de guvernanță internă, ci și una de credibilitate internațională, care poate influența costurile de finanțare, interesul investitorilor străini și accesul României la piețele internaționale.
